2025年第一季度滴眼液市场行情分析
——核心产品增速分化，创新与竞争格局重塑行业
一、市场整体表现：核心单品驱动增长，但增速低于预期
龙头企业业绩亮眼，但单品销售承压
兴齐眼药作为国内滴眼液龙头企业，2025年第一季度营收5.36亿元，同比增长53.24%，净利润1.46亿元，同比暴增319.86%，主要受益于滴眼剂板块（占比超70%）的拉动。
然而，其核心产品低浓度硫酸阿托品滴眼液（用于儿童近视防控）表现低于预期。尽管2024年滴眼剂收入翻倍至13.66亿元，但阿托品实际销售额仅占约7亿元，远低于券商预测的15-30亿元目标。
市场竞争加剧，企业费用管理优化
兴齐眼药通过销售费用率下降11.54个百分点（至31.34%）和毛利率提升4.05个百分点（至80.16%），显著改善盈利结构。
但库存压力显现：2024年底阿托品库存量同比增80%，部分线上渠道出现近效期产品积压，反映市场消化能力不足。
二、竞争格局：赛道内卷加剧，独占优势面临挑战
仿制药与创新药双重冲击
恒瑞医药的硫酸阿托品滴眼液（HR19034）已提交上市申请，采用无防腐剂单剂量BFS技术，预计2027年获批，直接挑战兴齐眼药的“独占地位”。
兆科眼科的NVK002（0.01%阿托品）简化新药申请获受理，齐鲁制药、莎普爱思等企业亦进入临床后期阶段，赛道竞争白热化。
院内推广与零售渠道博弈
兴齐眼药阿托品已进入全国超4000家医疗机构，但医生推荐率仅约10%，优先度低于角膜塑形镜等光学疗法。
零售端拓展加速：与200家连锁药店合作，覆盖1.2万家门店，并布局京东、天猫等电商平台，但线上销售占比仍不足50%。
三、细分市场趋势：近视防控与干眼症治疗成主战场
近视防控药物：渗透率待提升
中国儿童青少年近视率高达51.9%，但阿托品滴眼液渗透率不足5%。家长对长期用药安全性存疑，且竞品（如角膜塑形镜）分流市场需求。
兴齐眼药通过纳入《近视防控指南》及医保目录（38个产品进医保），试图提升可及性，但定价争议（年费用约3600元）限制放量。
干眼症治疗：创新药崛起
兴齐眼药的环孢素滴眼液（Ⅱ）（兹润®）覆盖核心医院并进入医保，2024年销售额显著增长，成为第二增长极。
恒瑞医药与德国Novaliq合作开发的干眼症药物SHR8058已提交上市申请，预计2025年获批，进一步加剧细分市场竞争。
四、行业挑战与未来展望
政策与研发风险并存
集采压力：恒瑞医药等企业通过布局眼科赛道抵消仿制药集采影响，但阿托品若纳入集采，价格战将压缩利润空间。
研发投入分化：兴齐眼药2024年研发费用2.35亿元（+29.55%），聚焦眼底病生物药；恒瑞医药累计研发投入超350亿元，加速眼科创新药出海。
ESG与可持续发展成新竞争力
兴齐眼药单位营收碳排放量下降17.77%，清洁能源使用比例提升至30%，ESG评级进入A级，推动长期品牌价值。
行业趋势向绿色生产（如无防腐剂单剂量包装）和个性化治疗（基因检测指导用药）倾斜。
五、投资建议与风险提示
机会点：关注具备创新管线（如干细胞滴眼液、纳米载药技术）和渠道整合能力的企业。
风险提示：
阿托品市场竞争加剧，价格下行压力；
政策变动（如儿童药独占期缩短）影响利润预期；
研发失败或审批延迟导致管线断层。
结语：2025年第一季度滴眼液市场在创新与内卷中前行，企业需在技术突破、渠道优化与可持续实践中寻找平衡，以应对即将到来的行业洗牌。
